什么样对波卡Polkadot做投资基本面解析,托管St

2019-11-30 21:13 来源:未知

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Coinbase Custody 将开始为机构客户提供staking服务,首先将从Tezos项目开始,后续还会支持Cosmos、Polkadot等热门PoS项目;

7月11日下午2点30分,在链茶馆社群中进行了第19期链茶公开课的直播,本次公开课链茶馆请到了资深波卡生态研究者刘毅老师,他对波卡的理解高屋建瓴,链茶会现场活动分享赢得了一片喝彩。上次链茶会的精彩分享,让大家充分了解了波卡生态的技术,本次公开课刘毅老师将以自己的研究文章为基础,为大家阐述波卡的投资生态。 刘毅表示波卡的技术已经在之前在链茶馆进行过分享了,那这次就分享些波卡投资方面的经验。正好昨天刘毅在巴比特上发表了一篇万字长文,主要讲Polkadot和Cosmo的投资分析,所以今天的分享也会围绕这篇文章来。

客户资产将始终保留在Coinbase的冷存储库内,从而降低投资者的风险;

首先这篇文章1万1千多字,如果公开课上全文念出来,可能时间不够充裕,所以刘毅老师打算带领现场学院们快速过一遍文章,然后留下一半的时间进行问答互动。虽然我们是谈投资,但是我们并不谈价格,我们讲的是模型和估值方法。以下为昨天分享的原文内容与现场问答互动。

由于staking需要一些资金保持在线,因此Coinbase会拿自己的资金进行抵押验证,并承担相应风险;

网络效应 经济学中的公式虽然比自然科学简单,但是大家还是需要塌下心来将分析方法理解消化。网络效应是指产品或服务的效用随着用户增长而增加的机制。互联网平台和加密协议经济体都必须有显著的网络效应。或者反过来说,没有网络效应,或者只有很微弱的网络效应的交易活动,没有必要用加密协议来实现。

Coinbase公司表示,在扣除相关的费用后,其客户年收入有望达到6.6%;

我们日常使用的很多产品服务都具有网络效应,比如手机、微信、淘宝、支付宝、比特币都有网络效应。都具有使用者越多,产品和服务就变得更有用或者更好用的机制。网络效应最有名的量化公式是梅特卡夫定律,即网络价值与用户数量的平方成正比。如上图所示,用户越多,用户之间可能的通讯连接数量就越多,网络对用户的价值也就越大。两个用户之间只1个连接,4个用户有6个可能连接,8个用户是28条可能连接。用n代表用户数量,通讯网络价值正比于n*(n-1),当n足够大时,n*(n-1)约等于n的平方。网络效应增长都是早期慢,当到达一定规模之后开始加速。这个又慢到快的转折点,一般被称为关键规模或者引爆点。推动网络效应增长的关键,是要想法设法突破关键规模。

领先的加密货币交易所Coinbase,其托管部门正试图将其机构客户吸引到一个加密货币资产的staking新世界。

根据梅特卡夫定律可以得到关于网络合并的推论。两个网络,用户数量分别是N和M,它们合并形成的更大网络的价值,正比于N M的平方。这就是跨链技术的价值所在,形成去信任的区块链互联网,共同创造巨大的网络效应。跨链生态的蓬勃发展最终将使得不接入互操作性网络的区块链被边缘化,甚至难以生存。网络合并的另一面就是网络分裂,例如区块链分叉或者从跨链枢纽断开。分叉或者断开后的两个网络,其价值之和低于原来的大网络。

上周末,Coinbase宣布将先从Tezos这个PoS网络开始,而根据该公司的估计,在扣除相关费用之后,投资者的预计年回报率将在6.6%左右。

跨链协议架构 跨链的协议架构见上图。最底层是跨链协议,例如Polkadot、Cosmos和IRISNet,都是跨链协议项目。这些项目的主网,Polkadot Relay、Cosmos和IRISNet的Hub,是实现跨链转接的区块链,本文统一称之为跨链枢纽。在跨链协议之上是中间件协议,中间件为应用提供的有价值服务,例如跨链的智能合约平台Edgeware、去中心化预言机Chainlink等等。最上层是应用协议,也称为去中心化应用DApp。在区块链领域,应用协议和去中心化应用含义相同。所谓的去中心化应用是用密码学技术实现的一组交易规则。由这组交易规则定义了一个数字产品或服务的市场,该市场具有交易成本优势,可以实现交易活动的聚集,建立起网络效应。为了与非特定的开放市场区隔,有时也把加密协议定义的市场称为加密经济体,加密协议可以看作是加密经济体的法律。

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应用协议可以直接依赖跨链协议,也可以使用一到多种中间件协议。有很多的应用协议,例如比特币,出现早于跨链协议,那就需要经过网关协议对接跨链枢纽,例如ChainX就是跨链资产网关,目前支持BTC,未来还会支持其他应用协议接入Polkadot。因此跨链生态的项目可以分为跨链枢纽、中间件、网关和应用四大类。那么哪类项目的投资机会最大呢?

(图片来自Coinbase)

胖协议 USV的合伙人Joel Monegro在2016年提出胖协议理论。该理论认为,互联网的主要价值被应用层捕获了,产生了google、facebook、亚马逊、阿里巴巴等互联网巨头。底层的tcp/ip、http、html等基础协议,没有捕获价值,其发明人和投资者都没赚到钱。但是在区块链时代,情况会反过来,应用层,也就是DApp只会捕获一小部分价值,大部分价值会凝结在下层协议层,也就是基础网络的通证会有巨大的市值。Joel当时提出了两个理由:首先互联网公司通过垄断数据获得了巨大的竞争优势,从而捕获了主要的网络价值。而区块链上的数据是公开的,新老应用都能够平等获取,因此不会有护城河。其次是随着DApp的发展,智能合约平台的用户和知名度都会增长,这将吸引更多人投资底层的网络通证。所以协议本身的市值总是比其上的应用组合的价值增长得快。到了2018年,区块链投资研究者基本上达成了一个共识:公链协议通证最基本、最重要的功能是维护网络安全。例如以太坊上发行了大量的加密资产,运行着很多Defi应用,这些资产和应用的安全依赖于以太坊基础协议。如果ETH的价格太低,矿机大范围关机,网络的安全性会下降。应用生态的繁荣,要求必须有稳固的基础协议保障。可以把区块链协议架构看成一棵树,树长得枝繁叶茂,树的根系也必然原来越发达。

对于Staking投资者而言,其面临的困难是,运行PoS节点必须在线持有部分资金,这用密码安全术语而言便是“热”,这就意味着,控制这些资金的私钥要比其处于离线状态时更容易被盗,而相对应的概念便是冷存储。

但是请注意,胖协议不意味着应用层就没有好的投资机会。基础网络通证的市值可以从几百亿亿涨到几万亿,上涨一百倍。应用协议的通证的市值可以从几千万上涨到几十亿,也是100倍。所以都可以有好的投资机会。而且跨链应用协议的未来是百花齐放,好的投资机会将层出不穷。

而为了赢得尽可能多的投资者的青睐,Coinbase托管公司向其客户保证称,其所有客户的资金都会存放在完全保险的冷存储库中。为了做到这一点,Coinbase必须拿自己的保证金来给验证者进行抵押。

投资者可以鱼和熊掌兼得。明年年初Polkadot主网上线,Cosmos IBC上线,区块链跨链时代才正式开启。今年跨链概念已经在资本市场热得发烫,Polkadot私募估值已经高达12亿美元,甚至有人认为主网上线之时,Polkadot将直接空降到市值前十。我只敢说跨链很热,不敢说过热,因为投资都是投预期。跨链可能创造出巨大的增值,给了投资者无限的想象空间。虽然跨链离落地还至少有半年时间,中间件协议和网关协议已经开始“抢跑”。ChainX和Edgeware的lockdrop都异常火爆,Chainlink更是一路势如破竹,冲进了市值排名的前20。建议大家在未来一段时间,重点关注跨链枢纽项目,兼顾跨链概念的中间件和网关项目。跨链应用的大规模落地,应该不会早于2021年。当然,跨链应用也很可能会“抢跑”,可以在明年开始关注跨链应用。

在Tezos的例子当中,验证者必须拿出总抵押资金的10%并保持在线,因此,如果客户在Coinbase存入价值1亿美元的XTZ token,该托管机构就必须拿出1000万美元的XTZ token给验证者,以满足这一需求。

综上所述,跨链枢纽是跨链生态体量最大的项目,同时也是首先到来的投资机遇。更为重要的是,跨链枢纽的发展决定了整个生态的发展。因此关注跨链投资,首先要关注核心的跨链枢纽项目及其通证。本文也将主要围绕跨链枢纽项目进行分析。

对此,Coinbase Custody的产品负责人Sam McInvale表示:“因此,如果交易所遭到黑客攻击,我们可能会蒙受损失,但我们客户的资金将始终是安全的。”

跨链枢纽业务模式 接入跨链枢纽实现互操作的区块链,Polkadot称为平行链,Cosmos称为分区链。我觉得这两个词差不多,本文中统一称为平行链。虽然跨链枢纽的实现技术非常复杂,其业务模式却一点都不复杂。铁路枢纽、公路枢纽、航空枢纽、通信枢纽支持货物、人员、信息、资金的流动,收取过路费,机场使用费,转接费等。跨链枢纽几乎完全一样,支持区块链交易流动,收取跨链交易费。所以跨链枢纽的基本面就是接入平行链的数量、跨链交易的交易量和跨链交易的平均交易费用。

而在未来几周内,CoinBase将为创建Dai稳定币的Maker协议添加治理支持,目前该协议已集成到200多个项目中。Coinbase表示,它还将在第二季度增加Tezos投票,并希望在今年晚些时候添加其他知名的PoS链,其明确提到了Cosmos、Polkadot项目,此外还可能会有Algorand。

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