永利402com官方网站银行版货币基金来了,现金管

2019-07-16 06:05 来源:未知

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估值方法上,主要采用净值法。产品估值日为交易所交易日,而不是之前银行理财常用的工作日,且尽量采用收盘价或第三方估值计价。银行间债券均采用第三方估值,交易所债券则使用收盘价或第三方估值,只有不存在活跃市场的证券,如 ABS,可采用估值技术或成本计价。

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早期的类货币理财多投资非标、期限错配严重、信息披露也不够完善。估值方法上,对于投资组合资产均采用摊余成本法计价。运作模式上,早期现金管理型产品更接近于传统的理财产品,投资组合涉及非标、长期限、低评级债券,甚至可通过资金池模式来满足短期的赎回需求,存在比较严重的期限错配。

  投资比例方面仅做出了大致的限制,现金、银行存款、货币市场基金、同业存单、利率债等具有高流动性资产投资占比不低于30%,AA级以下债券及其他固定收益类资产投资占比不高于70%,具有较大的调整空间。

资管新规征求意见稿发布后,银行机构尝试推出更接近货币基金模式的类货基理财产品,开始向标准货基转型。估值方法上,总体以摊余成本法为主,同时参照货币基金对偏离度进行控制,偏离度绝对值达到或超过 0.5%时需要进行相应调整。投资范围上,主要包括存款、货币市场工具、银行间及交易所债券等标准化债权资产。产品收益方面,近期发行的类货基产品收益与货币基金相比已具有较强优势,吸引了不少投资者,产品规模增速可观,但期限错配、较宽松的流动性管理限制是其高收益的重要缘由。

  2、资管新规后:开始向标准货基转型

二、资管新规后的2.0版本:类货基产品

  不同的类货币理财在资产配置上有存在比较大的差异。例如同期A银行发行的“X产品”类货币理财,主要配置券种则为同业存单,同时短期债券配置比重也更高,流动性压力相对较小。

永利402com官方网站 ,投资范围上,仅投标准化资产。市面上已有的此类产品说明书约定的投资范围与 2015 年颁布的《货币市场基金监管管理办法》完全一致,仅投资债券等标准化资产,不涉及非标资产。另外,在投资比例、组合期限方面均参照当前货币基金相关规定。

  案例3:B银行“Z产品”(募集中)

资管新规发布后,现金管理型产品凭借投资端限制小、流动性较强和净值波动相对较小等优势减轻了银行理财转型阵痛,成为当下银行理财重点发力方向。现金管理型理财作为转型过渡期产品,其长远发展方向将会如何?下面将通过追溯现金管理型产品的历史发展脉络,以期得出一些关于其未来发展方向的思考。

  近期B银行推出的“Z产品”类货币理财在运作模式上几乎完全模仿货币基金,同时估值方法采用净值法计价,打造银行版市值法货币,该产品的运作模式可能是新规后类货币理财未来的转型方向。

在当前监管趋势下,涉及非标的类货币理财规模将会持续收缩。对于新推出的净值型类货基,其产品条款设计高度模仿货币基金,合规性上也完全符合资管新规关于净值化的要求,鉴于目前市面上此种产品还较少,其收益表现还有待进一步观察。未来现金管理型理财产品的具体走向,有待相关监管细则的进一步落地。可以明确的是,未来现金管理型理财产品的整体发展走向将会更加考验银行机构的投研实力、产品运作、IT系统建设等主动管理能力,前瞻布局的银行机构将在未来理财市场演化进程中博得头筹。

  资范围主要包括存款、货币市场工具、银行间及交易所债券等标准化债权资产。由于并未明确表示可以投资非标,不过从后续披露的投资管理报告来看仍然仅投资标准化资产。债券评级要求不低于AA,而货币基金最低投资评级要求是AA 。

未来,现金管理型产品或将全面向货币基金靠拢。目前已有银行推出的现金管理型理财在产品设计和运作模式上几乎完全模仿货币基金,打造银行市值版货基,此种产品模式很可能是类货基产品未来转型方向。

  目前对银行理财面临的一个约束是5万元的投资门槛以及更复杂的购买流程,而低门槛是货币基金的一项重要优势。例如余额宝99%的持有人为个人投资者,人均投资金额仅为3300元。不过在类货币理财收益高于货币基金和存款的情况下,如果投资者将其视为存款的替代品,这样来看5万元的投资门槛可能并不算高。和货币基金相比,虽然此种类货币产品规模并不大(“Y产品”444亿元,“X产品”95亿元),但增速依然可观。

三、未来的3.0版本:银行版货基

  近期发行的类货币产品在收益上和货币基金相比已经具有了一定的优势。“Y产品”和“X产品”的收益率目前在4.2%-4.3%,处于货币基金的中高水平,其中期限错配是高收益的重要来源。

一、早期的1.0版本:类货币理财

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  案例2:B银行“Y产品”

  而对于新推出的净值型类货基,条款设计高度模仿货币基金,而且也完全符合资管新规关于净值化的要求,如果未来实现大规模转型对货币基金可能产生较强的竞争压力。由于并未完成募集,未来表现还有待进一步观察,同时对货币基金的具体影响也有待相关细则的进一步落地(银行理财投资门槛;货币基金是否可以继续摊余成本法;类货币是否适用货币基金的监管规定等)。

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  “Z产品”是迄今为止最为接近货币基金银行理财产品,具体的产品设计和运作模式上也符合资管新规的要求,未来银行理财如果向货币基金转型,很可能参照这种模式。

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  监管细则进一步落地,理财收益率下滑

  B银行在今年2月推出了“Y产品”类货币产品,在产品设计上进一步向传统货币基金靠拢。

  本产品是典型的早期类货币产品。从条款设计来看,W产品具备了固定净值(1元)、实时申购赎回、红利转投资等货币基金的基本特征。

  今年部分净值型产品也开始进一步向货币基金运作模式转型,例如只投资标准化资产,甚至条款设计完全模仿货币基金。

摘要:目前已有银行尝试推出完全模仿货币基金运作模式的类货币理财,同时估值方法采用净值法计价,打造银行版市值法货币,该产品的运作模式可能是新规后类货币理财未来的转型方向。 银行理财转向货币基金,对传统货币基金构成一定的竞争压力,具体影响仍有待监管细...

  产品杠杆方面参照公募基金,设定为140%。

  [1]参见基金业协会《中国基金估值标准(2017年版)》

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  案例1:A银行W产品

  此处的非净值型产品主要是约定了预期收益率/参考收益率的银行理财,一般不提供估值,也很少披露投资组合信息,跟之前的预期收益型产品没有本质区别。而净值型产品则会提供产品净值,信息披露频率和质量更高。不过这种净值型产品的估值方法主要是摊余成本法,很少有完全采用市价法的产品。

  在投资范围上,该产品说明书约定的投资范围与2015年颁布的《货币市场基金监管管理办法》完全一致,仅投资现金、债券等标准化资产,不涉及非标投资。另外,在投资比例、组合期限方面均参照当前货币基金相关规定。

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  早期的类货币理财在运作模式上更接近于传统的理财产品,投资组合涉及非标、长期限、低评级债券,甚至可能通过资金池模式来满足短期的赎回需求。

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  截至6月30日,Y产品的总规模为444亿元。

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  1、早期类货币:非标、期限错配

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  值得注意的是,该产品的估值方法主要采用净值法而不是摊余成本法。产品估值日为交易所交易日(而不是之前银行理财常用的工作日),尽量采用收盘价或第三方估值计价。银行间债券均采用第三方估值;交易所债券则使用收盘价/第三方估值,只有不存在活跃市场的证券(如ABS)可采用估值技术或成本计价。

  如何看待类货币理财?

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